(Investir au Cameroun) - Salvo cambios de última hora, la conferencia de jefes de Estado de los seis países de la CEMAC (Camerún, Congo, Gabón, Guinea Ecuatorial, Chad y RCA) se celebrará el 16 de diciembre de 2024 en Yaundé, la capital camerunesa. Esta información ha sido confirmada por fuentes tanto del Ministerio de Finanzas como del Banco de los Estados de África Central (BEAC). La reunión del Comité de Política Monetaria (CPM) de este banco central común a los países del Cemac, inicialmente prevista para el mismo 16 de diciembre, acaba de ser aplazada a una fecha posterior.
Según fuentes fidedignas, los Jefes de Estado de la CEMAC han sido invitados a Yaundé porque la estabilidad macroeconómica se ha visto socavada por la disminución de las reservas de divisas. Según fuentes autorizadas, estas reservas de divisas, el 50% de las cuales se mantienen en la Compte d'Opération en los libros del Tesoro francés, y que permiten a los países de la CEMAC cubrir conjuntamente sus importaciones de bienes y servicios, han disminuido en los últimos meses. Ahora sólo pueden cubrir 2,1 meses de importaciones, sin contar el apoyo presupuestario ya recibido.
Sin embargo, en su reunión del 23 de septiembre de 2024, el Comité de Política Monetaria del BEAC proyectó unas reservas exteriores de 4,5 meses de importaciones a finales de 2024, frente a los 4,8 meses de 2023. Cabe señalar que esta proyección del banco central incluía el apoyo presupuestario ya recibido y por recibir, en particular, del Fondo Monetario Internacional (FMI) para Camerún, Congo y la República Centroafricana. Sin embargo, aún no se han desembolsado los fondos esperados del FMI, que deberían mejorar aún más la situación de los activos exteriores de los Estados del Cemac.
Una crisis con múltiples orígenes
Para el Programa de Formación en Política Económica (GPE) de la Universidad de Yaundé II, dirigido por la profesora Viviane Ondoua Biwole, estos tres países "corren el riesgo de no recibir apoyo presupuestario del FMI sin un fuerte compromiso regional de los jefes de Estado"para aplicar reformas destinadas a reducir el riesgo de inestabilidad macroeconómica que se cierne actualmente sobre la zona Cemac. De ahí la convocatoria de una cumbre extraordinaria de jefes de Estado de la CEMAC el 16 de diciembre en Yaundé. También se espera que asista a la cumbre la Directora Gerente de esta institución financiera internacional, Kristalina Georgieva.
La razón de esta erosión de los activos en divisas de los países de la CEMAC, que no han dejado de disminuir desde 2023, es el bajo nivel de repatriación de los ingresos de exportación en divisas por parte de las empresas del sector extractivo. A pesar de las concesiones que les hace el BEAC, es evidente que estas empresas tardan en cumplir los requisitos de la nueva normativa cambiaria vigente en la zona CEMAC. El banco central afirma que sólo se ha repatriado realmente el 35% de sus ingresos en divisas.
Nuestras fuentes también señalan con el dedo acusador a Gabón, que a mediados de noviembre de 2024 anticipó el reembolso del 50% (180.000 millones de una deuda total de 376.000 millones de francos CFA) de un eurobono, movilizando en su lugar el ahorro interno. En otras palabras, Gabón se endeudó en francos CFA en el mercado local para pagar anticipadamente una deuda denominada en dólares contraída en 2015 y con vencimiento el 16 de junio de 2025. Esta operación, se sabe, contribuyó a reducir las reservas de divisas comunes a los Estados de la CEMAC, centralizadas por el Tesoro francés para garantizar la convertibilidad del franco CFA.
Otro factor que socava la estabilidad macroeconómica de la zona CEMAC es el proyecto de reperfilamiento de la deuda del Congo. Frente a las tensiones de tesorería que le impiden reembolsar todas sus deudas a su vencimiento, la República del Congo se propone reescalonar los reembolsos de su deuda a lo largo de un periodo de 10 años mediante la emisión de títulos del Tesoro en el mercado subregional de títulos públicos. Esta operación, de unos 2.314 millones de francos CFA, suscita inquietud por los riesgos a los que podría exponer al sector bancario de la CEMAC, que posee alrededor del 80% de los títulos públicos emitidos por los países de la comunidad. De hecho, los bancos actúan como operadores primarios de valores del tesoro (SVT) en el mercado de valores BEAC, y después, a través de sus sociedades de corretaje, en el mercado financiero unificado Cemac (Bvmac), con sede en Duala (Camerún).
Un sistema bancario frágil .
"Si el reprofiling no se gestiona bien, el Gobierno (congolés) podría acumular atrasos en los pagos, lo que conllevaría sanciones y tipos de interés más altos en el futuro. Esto también podría dañar la reputación del país ante inversores y acreedores, dificultando el acceso a nueva financiación", analiza la académica Viviane Ondoa Biwolé. En un artículo titulado: "situación crítica en la zona de Cemac : l'Épée de Damoclès brandit par le FMI ", publicado el 11 de diciembre de 2024, el director del programa de formación en política económica (GPE) de la Universidad de Yaundé II subraya, por otra parte, que "el reperfilamiento (de la deuda del Congo) puede aumentar la vulnerabilidad del sistema financiero, especialmente si los bancos y las instituciones financieras poseen una gran parte de la deuda pública (este es de hecho el caso, Nota del editor). Una mala gestión o retrasos en el reembolso podrían acarrear pérdidas para estas instituciones, perjudicando su estabilidad y su capacidad para conceder préstamos...".
Esta operación es tanto más temida cuanto que tendría lugar en un momento en que el sistema bancario de la CEMAC ya está debilitado. Los créditos vencidos van en aumento. A título ilustrativo, según los datos de la Comisión Bancaria de África Central (Cobac), Camerún, primera economía de la región, vio aumentar sus deudas vencidas casi un 11% en un año, hasta alcanzar los 774.110 millones de FCFA a 30 de junio de 2024.
En cualquier caso, la agencia de calificación estadounidense Standard & Poor's (S&P) ya ha sancionado al Congo tras el anuncio de este proyecto de reprogramación de la deuda. En octubre de 2024, rebajó en cuatro escalones la calificación del país, de "B-" a "CC" para sus empréstitos en moneda local, sólo dos escalones por encima del impago. S&P considera que no sólo los tipos de interés de este reperfilamiento de la deuda congoleña serán más elevados que los iniciales, sino también, y sobre todo, que los inversores podrían no responder favorablemente a la oferta congoleña. Esto obligaría al país a reembolsar en el plazo previsto (cerca de 1,5 billones de francos CFA de aquí a finales de 2026). Es probable que este escenario intensifique las tensiones de tesorería del Congo y exponga aún más a impagos a este país que ya dedica más del 60% de los ingresos internos al reembolso de la deuda, que se espera alcance un máximo del 94,5% del PIB del país (muy por encima de la norma del 70% aceptada en el Cemac, nota del editor) a finales de 2024, según las proyecciones del FMI.
A modo de recordatorio, al término de una conferencia de jefes de Estado de la Cemac, convocada en las mismas condiciones de vulnerabilidad y por las necesidades de la misma causa el 23 de diciembre de 2016 en la capital camerunesa, se habían tomado 21 resoluciones a aplicar a partir del año 2017 para consolidar la estabilidad macroeconómica de la zona Cemac. La vuelta a la casilla de salida en 2024, ¿"revela el fracaso de las reformas emprendidas?", se pregunta el académico Ondoua Biwolé en el citado documento.
Brice R. Mbodiam
Cemac : un sommet des chefs d’État pour sauver les financements du FMI - Investir au Cameroun
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